6 Cara Menilai Investasi Paling Menguntungkan dengan NPV (Net Present Value)

6. Pengaruh Inflasi dalam NPV

A: Inflasi dan Investasi

Apa pengaruh inflasi terhadap analisis investasi modal? Inflasi akan mempengaruhi dua faktor:

  1. Arus kas, dan
  2. Tingkat keuntungan yang dipandang layak

Semakin besar inflasi yang diharapkan, semakin tinggi tingkat keuntungan yang di-isyaratkan, sedangkan pengaruh terhadap arus kas terutama akan disebabkan oleh:

  1. Pembebanan pajak yang cenderung dihitung berdasarkan atas nilai historis
  2. Intensitas inflasi terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi arus kas

B: Contoh Perhitungan Feasibility Study

komputer

Perhatikan contoh perhitungan NPV feasibility study berikut:

Misalkan suatu rencana investasi memerlukan dana sebagai berikut:

  • Untuk aktiva tetap sebesar Rp 300 juta, usia ekonomis 3 tahun tanpa nilai sisa. Penyusutan menggunakan npv metode garis lurus.
  • Modal kerja sebesar 20% dari taksiran penjualan tahun yang akan datang.
  • Penjualan (dalam unit) untuk masing-masing tahun ditaksir sebagai berikut:
    • Tahun 1 = 100.000 unit
    • Tahun 2 = 120.000 unit
    • Tahun 3 = 200.000 unit
  • Harga jual pada tahun 1 diperkirakan sebesar Rp 10.000. harga jual ini diperkirakan akan naik sebesar 10% setiap tahun (mencerminkan adanya inflasi 10%).
  • Biaya tunai diperkirakan sebesar 70% dari penjualan. Ini berarti bahwa biaya-biaya tunai juga akan naik sebesar 10% per unitnya.
  • Dengan tingkat inflasi sebesar 10%, tingkat keuntungan yang dipandang layak ditentukan sebesar 20%.
  • Tarif pajak penghasilan sebesar 35%

***

NPV adalah cara menghitung proyek tersebut, kita perlu menaksir kas masuk operasional terlebih dulu. Taksiran kas masuk operasional dengan memperhatikan inflasi:

contoh soal npv dan pembahasannya
Contoh analisis arus kas

Sedangkan taksiran arus kas karena investasi disajikan dalam net present value table berikut ini:

Taksiran arus kas karena investasi, dengan memperhatikan faktor inflasi

npv jurnal
npv with inflation

Dengan demikian perhitungan NPV investasi tersebut bisa dinyatakan sebagai berikut:

NPV adalah:
= -500 + 762
= +262

Dalam keadaan terdapat inflasi (yang mungkin cukup serius), kita perlu menggunakan dasar penaksiran yang sama. Maksudnya adalah bahwa tingkat inflasi umumnya segera dicerminkan pada penentuan tingkat bunga yang layak. Semakin tinggi expected inflation, semakin tinggi tingkat bunga yang layak.

Faktor Inflasi

Jika kita menggunakan tingkat bunga yang layak yang telah memasukkan faktor inflasi, maka dalam menaksir arus kas kita juga harus telah memasukkan faktor inflasi, yang sering terjadi adalah bahwa tingkat bunga yang layak telah memasukkan faktor inflasi, sedangkan arus kas tidak memasukkan faktor inflasi. Arus kas ditaksir pada real value, dan bukan pada nominal value.

Perhatikan contoh berikut ini untuk menggambarkan perbedaan antara real dan nominal value.

Misalkan tahun depan PT MK Network mengharapkan akan menerima Rp 100 real value. Bila tingkat inflasi diperkirakan sebesar 10%, maka nominal value-nya adalah:

= Rp 100 (1 + 0,1)
= Rp 110

Misalkan real interest rate = 6%. Dengan inflasi sebesar 10%, maka nominal interest rate:

= (1 + 0,06)(1 + 0,1)
= 1,166

Dengan demikian bila dihitung PV penerimaan tersebut, maka dengan menggunakan nominal value akan diperoleh PV adalah sebagai berikut:

= 110(1 + 0,166)
= 94,34

Dengan menggunakan dasar real value, PV-nya adalah sebagai berikut:

= 100 / (1+0,06)
= 94,34

Hasil tersebut akan sama sejauh dipergunakan dasar yang konsisten, tapi dalam penaksiran arus kas, penggunaan nominal value.  Seperti yang telah kita lakukan di atas, tidak akan menghasilkan hasil yang sama dengan perhitungan atas dasar real value.

Mengapa demikian? Karena terdapat distorsi dalam beban penyusutan yang dihitung atas dasar nilai historis (perolehan).

7. Kesimpulan

NPV adalah materi manajemen keuangan yang berhubungan dengan pengambilan keputusan dalam investasi. Ada 6 variasi analisis investasi dibicarakan pada pembahasan ini, lengkap dengan contoh penerapannya. Antara lain NPV :

  1. Rumus ( NPV equation ),
  2. Benefits,
  3. Calculation,
  4. Capital budgeting,
  5. Tabel,
  6. Terminal cash flow, dan
  7. Studi kelayakan bisnis

Bila perusahaan diijinkan melakukan penyusutan yang dipercepat untuk maksud-maksud pajak, maka penyusutan tersebut akan meningkatkan propabilitas investasi tersebut.

Penaksiran Modal Kerja

Penaksiran modal kerja yang diperlukan untuk suatu proyek perlu dikaitkan dengan estimasi tingkat aktivitas proyek tersebut, sedangkan analisis pemilihan proyek yang mempunyai umur ekonomis yang berbeda dapat dilakukan dengan membandingkan sisi biayanya bila diasumsikan manfaatnya sama.

Untuk itu dapat dipergunakan metode common horizon atau equivalent annual cost, sedangkan pada saat pemilihan proyek yang mempunyai usia ekonomis, nilai investasi, biaya, dan penghasilan yang berbeda.

Analisis dapat dilakukan dengan membandingkan NPV masing-masing proyek, maupun menaksir NPV incremental-nya. Akhirnya pada saat faktor inflasi dimasukkan dalam analisis, kita perlu memperlakukan faktor tersebut secara konsisten.

Ini berarti bahwa bila estimasi arus kas didasarkan atas nilai nominal maka tingkat bunga yang dipergunakan juga tingkat bunga nominal, tapi jika dipergunakan tingkat bunga riil, arus kas pun harus ditaksir tanpa memasukkan unsur inflasi.

Video Cara Menghitung NPV dan IRR

Penjelasan Penilaian Investasi menggunakan NPV bisa juga Anda saksikan dalam video pendek berikut ini:

Bagaimana menurut pendapat Anda?

Demikian yang bisa saya sampaikan tentang makalah net present value dan manfaat NPV untuk menilai investasi. Kami membahas 6 variasi investasi yang dapat dianalisa dengan menggunakan NPV [Net Present Value], sehingga Anda dapat memutuskan mana investasi yang paling baik dan menguntungkan.

Semoga bermanfaat dan terima kasih.*****

Manajemen Keuangan Profil

Profesional lulusan ekonomi yang menekuni ERP (SAP), Accounting Software, Business Analyst dan berbagi pengalaman pekerjaan Finance & Accounting.